糖会无新意谨防糖价二次探底风险日本绵马
2022-06-28 07:53:55 雷肯农业网
糖会无新意谨防糖价二次探底风险
作者：韩旭
10月份，国内糖厂集体推迟开榨、新榨季甘蔗收购价格众说纷纭、商务部与海关总署联合发布了2014年71号公告，将配额外进口食糖纳入自动进口许可管理……再加之陈糖销售进度放缓、进口装船恢复，多空消息频繁来袭，令10月糖价反弹受阻，形成震荡之势。在此背景下，11月1-2日，一年一度的全国食糖产销工作会议在广西桂林召开，混乱纷繁的市场期待糖会上能够给出明确的政策信号和方向指引。
1、各产区14/15榨季预估：各省糖协公布了14/15榨季产量预估。广西全区甘蔗种植面积为1350万亩，同比减少250万亩，减幅15.62%；入榨甘蔗6000万吨，同比减少1090万吨，减幅15.43%；糖产量720万吨，同比减少137万吨，减幅16%。云南种植面积下降24.52万亩，产量维持230万吨。广东种植面积200万亩，产糖量90-95万吨，减产23-28万吨。海南预计产糖25万吨以下，减产17万吨。新疆预计产糖45万吨左右，与上期保持不变。内蒙古预计产糖15万吨，同比减少2万吨。预计14/15榨季全国共生产食糖1125-1130万吨，减产200万吨左右，减产幅度达到15%。
2、市场最为关注的新榨季甘蔗定价问题仍然悬而未决。10月下旬，广西政府两次召开讨论会商讨新榨季甘蔗定价问题，提出的甘蔗预付款从300元调整至350元，但至糖会召开金额尚不能最终决定。蔗贱伤农，但甘蔗定价偏高糖企将不堪重负。我们认为甘蔗收购价格仍将定在390-400元/吨，相比上榨季下降40-50元/吨，以此计算平均制糖成本为4400-4500元/吨。
长期来看，与4月份昆明糖会时的一片愁云惨雾有所不同，此次糖会各方与会代表对明年糖市看法明显偏于乐观，但认为短期市场走势不确定性仍然很大，多空分歧严重。
国际方面，长期来看，北半球减产有望缓解库存压力、推升国际糖价。印度正常开榨，14/15榨季印度糖产量有望恢复至2500-2550万吨，相比上榨季增长120-170万吨，目前市场密切关注印度出口配额及补贴发放情况，若继续对出口进行补贴则会抑制糖价涨幅；泰国虽然受夏季干旱影响甘蔗出糖率有所下降，但由于种植面积增长，预计糖产量同比下降70-90万吨，下降幅度不大；巴西14/15榨季糖产量好于市场预期，减产幅度市场分歧较大，由于榨季开始至今产量持续增长，且出口不及产量增幅，目前巴西原糖库存相比去年同期高出100万吨以上，待北半球新糖上市后，巴西供应压力将更加凸显。市场虽担忧近期的干旱可能会影响15/16榨季甘蔗产量，但该问题的讨论为时尚早，真正对于新榨季巴西甘蔗的估产要视12月至明年1月份的降雨情况而定。总体看来，中国、泰国、巴西三大主产国减产，印度、澳大利亚小幅增产，令国际食糖供应压力逐渐释放，供需逐渐趋于平衡，长期来看，国际糖价运行区间有望恢复至17.5美分以上。
国内方面，配额外食糖自动进口许可管理制度的出台将有助于控制国内原糖进口节奏，从而缓解国内供应压力，而之前市场传言的上调临时性关税的举措大概率不会实施。从进口量看，13/14榨季，我国共进口食糖402.41万吨，相比12/13榨季增长36.52万吨，同比增长9.98%。去年四季度，共进口食糖162.03万吨，季度进口量创历史最高纪录，其中10月、11月、12月进口自巴西的原糖量分别达到62.95万吨、39.5万吨和39.12万吨。对比今年同期船表数据可以看出，自8月底巴西港口装船进度相比去年同期大幅下滑，预计10月、11月份到港的巴西原糖仅有22万吨、6万吨左右，同比锐减，且低于三季度的进口量。但今年10月份泰国原糖进口量明显增加，预计今年四季度原糖到港量约为120-140万吨。
短期来看，美元强势、北半球新糖上市以及巴西库存压力将继续压制国际糖价，郑糖期货主力合约仍然存在冲高回落二次探底的风险。11月份，由于国内糖厂集体推迟开榨，令新糖大量上市的压力推迟至12月份，同时进口到港量下降，国内供应压力有望短暂缓解，糖价仍将有望继续反弹。若后期出现霜冻等灾害性天气，将为多头炒作提供更多空间。待12月份新糖上市后，国内陈糖的消化难度将会加大，供应压力显现，因此需谨防糖价下挫的风险。
总体来看，1505合约短期内走势仍然相对震荡，存在冲高回落、二次探底风险；1509、1601合约由于全球减产预期支撑预计走势将相对坚挺。
个人观点仅供参考作者单位：中粮期货